發布時間：所屬分類：經濟論文瀏覽：1次
摘 要： 這篇證券管理論文發表了住房抵押貸款證券化的前提償付風險，論文對住房抵押貸款證券化進行了研究，對我國的實際情況進行了簡單介紹，探究了抵押貸款證券化的風險，并給出了合理防范風險的建議，以下是論文詳細論述內容。
這篇證券管理論文發表了住房抵押貸款證券化的前提償付風險，論文對住房抵押貸款證券化進行了研究，對我國的實際情況進行了簡單介紹，探究了抵押貸款證券化的風險，并給出了合理防范風險的建議，以下是論文詳細論述內容。
摘要：始于20世紀的金融創新產品住房抵押貸款證券化(Mortgage-BackedSecurity)在我國已經發展了近十個年頭。早在2005年，中國建設銀行發行建元2005-1MBS開始了在這一領域的首次試水。因此，本文試圖對我國住房抵押貸款證券化現狀進行探究，分析提前償付風險對住房抵押貸款證券化的影響。并且在分析之后，結合我國實際情況，提出了相關的建議。
關鍵詞：證券管理論文,住房抵押貸款證券化,提前償付風險,風險防范
一、引言
1968年美國以過手證券的形式發行了第一例住房抵押貸款證券，現如今，住房抵押貸款證券(MBS)市場成為規模僅次于國債市場的第二大金融市場，推動經濟發展。直到2008年金融危機前，我國都曾有過相關的闡釋。時至2015年，經濟形勢好轉，“盤活存量，推動經濟轉型升級”這一政策要求被提上了日程。而MBS對這一政策的支持使得其受到重視。但對于住房抵押證券化而言，機遇與風險并存。弗蘭克•J•法博齊(FrankJ•Fabozzi)認為基礎資產的風險是由信用風險、流動性風險、匯率風險以及提前償付風險構成的;霍學喜、王燕則認為，提前償付風險的存在導致基礎資產池不能時刻保持其穩定性。因此，對提前償付風險的重視是保障MBS順利進行的前提。故住房抵押貸款證券化是一項可行的舉措，但發展與風險并存。本文開篇簡要介紹住房抵押貸款證券化，通過案例分析法與文獻分析法對我國的實際情況進行簡單介紹，最后基于建元2007-1進行分析并提出適用于中國住房抵押貸款證券化發展的相關建議。
二、資產證券化概述
住房抵押貸款因為借款人的還款行為會在未來產生一個可以預測的現金流，這是資產證券化的前提，住房抵押貸款證券化這一過程并非是“證券化”抵押貸款本身，而是將基礎資產池產生的可預測的現金流進行“證券化”。一般來說，對住房抵押貸款資產的現金流分析可以從基礎資產的估價、現金流的結構以及風險與收益進行分析。其中，現金流結構的變動對MBS的影響較為明顯，因此，基礎資產的償付發生變化對證券化的影響較為明顯。
三、我國住房抵押貸款證券化現狀及風險探究
(一)我國實行住房抵押貸款證券化的現狀。近年來，我國房地產市場得到了極大發展，貸款情況也相應增多。數據顯示，近十年，我國商業銀行住房抵押貸款余額逐年增加，平均增長率接近28%。住房抵押貸款作為一種優質而又穩定的資產，投資風險小，極具吸引力。同時，住房抵押貸款證券化的高速發展在一定程度上推動了我國房地產事業的良性發展，可以說是穩定我國房地產經濟的良好工具。
(二)住房抵押貸款證券化基礎資產風險研究。通過對國外已有的歷史經驗的分析，結合國情，在全國范圍內實行住房抵押貸款證券化有其可行性與必要性。但作為新興的金融創新產品，因為參與者涉及眾多、環節繁瑣復雜而面臨各類風險，其中存在著提前償付風險尤為突出。提前償付風險是指借款者在規定的還款期之前進行還款而給貸款人造成的利益損失的風險。對于單筆的住房抵押貸款而言，如果提前償付行為發生，那么他的現金流的流量和期限都會受到相應的影響，不僅如此，提前償付行為還會波及整個證券化的過程，即導致未來現金流的不穩定。提前償付的發生就意味著借款人對未來現金流的支配計劃完全被打亂，他不能按照原定計劃將未來現金流用于投資，即收益受到損害，也就是放貸成本增加了。因此，小到單筆借款大到整個資產池都會因為提前償付行為的發生而受到影響。2011年《房地產抽樣調查報告》將我國北上廣深等30個大中型城市的11586名借款人進行了調研，結果顯示大部分的買房者買房出于剛性需求，這一人群占比約86%，故大部分人的住房抵押貸款動機依舊強烈，即前景十分廣闊;并且在龐大的貸款購房者中有40.2%的被調查者表示他們曾有過提前償付的行為;在有過提前償付行為的受訪者中有30.2%的借款人一開始就有這個打算，因為他們不喜歡“背債”;有27.6%的受訪者會在經濟實力提升的情況下做此選擇;而利息提高導致每月還款額增加也會使剩下的部分受訪者決定“盡早還錢”。提前償付行為的危險很大，不僅因為他只要發生就會對資產池中的現金流產生重大影響，也因為影響往往是交叉發生的，這個因素的發生很可能因為“蝴蝶效應”而引發其他的不良影響。因此，不論動因是什么，不斷增加的提前償付行為都值得引起相關部門的關注與重視。
四、我國住房抵押貸款證券化風險防范建議
為防止類似美國次貸危機的情形重演，我們應積極的找尋風險的防范對策。結合提到提前償付風險從建立資產次開始就如夢魘一般伴隨其證券化的整個過程。并且宏觀形式瞬息萬變導致幾乎不可能準確預測風險，只能盡可能將風險控制在一定范圍內。
(一)提前償付懲罰金制度。建立提前償付懲罰金制度就是為了約束借款人不讓其提前還款，因為他一旦還款就必須繳納處罰金以補償貸款人因為未來現金流變化而產生的損失。但處罰金如何設定、設定為多少也需謹慎。一開始定的太高，則會使潛在用戶望而卻步，而設定的太低，則無法對借款人產生約束。因此違約金的設定應該綜合期限、金額等因素進行具體的調整，即可以理解為浮動的懲罰金。
(二)鎖住制度。鎖住制度就是一種禁止制度，他明確的禁止了提前償付行為的發生。因此鎖住制度可以通過簡單的數學模型對提前償付風險進行完全的防范。但同時我們也應意識到典型地鎖住期權模型通常情況下只限于貸款初期，因此往往需要將其他的方法與鎖住政策一并使用。結論大量學者研究表明，美國經濟危機的發生是因為錯誤的使用金融工具而非金融工具本身導致了次貸危機。因此，結合我國國情，我們應對住房抵押貸款證券化這一新興的金融工具采取合理的使用，以促進我國金融市場的穩定、可持續性發展。但同時，我們也應重視提前償付行為帶來的各類危害，相關部門也應出臺政策與法規以規避提前償付風險的發生。
參考文獻
[1]何小鋒等著.資產證券化[M].北京大學出版社，2002.
[2]王燕，霍學喜.住房抵押貸款證券化提前償付風險探析[J].特區經濟.2006(03).
作者：王淑珺
推薦期刊：《中國證券期貨》雜志是國家新聞出版總署于1993年批準創辦的國家級財經類優秀中文期刊。