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摘 要： 論文摘要：金融廣度的拓展與金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融體系的改進(jìn)有著直接關(guān)系,拓展的過程也是一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展與積累過程。近些年的歐美金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)溫州錢荒現(xiàn)象等的教訓(xùn)告訴我們,在發(fā)展金融產(chǎn)品的同時(shí),務(wù)必通過優(yōu)化與改進(jìn)金融監(jiān)管機(jī)制,構(gòu)建完善的金融市場(chǎng)
論文摘要：金融廣度的拓展與金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融體系的改進(jìn)有著直接關(guān)系,拓展的過程也是一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展與積累過程。近些年的歐美金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)溫州錢荒現(xiàn)象等的教訓(xùn)告訴我們,在發(fā)展金融產(chǎn)品的同時(shí),務(wù)必通過優(yōu)化與改進(jìn)金融監(jiān)管機(jī)制,構(gòu)建完善的金融市場(chǎng)環(huán)境。
一、非銀行資產(chǎn)/金融市場(chǎng)總資產(chǎn)
從金融市場(chǎng)交易量看,直觀地顯示了不同金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上的發(fā)展?fàn)顩r,我們?cè)诖嗽O(shè)置“非銀行資產(chǎn)/金融市場(chǎng)總資產(chǎn)”這樣一個(gè)指標(biāo)來衡量。金融市場(chǎng)總資產(chǎn)包括廣義貨幣供應(yīng)量、債券發(fā)行額(包括國(guó)債和企業(yè)債)、股票籌資額、證券投資基金規(guī)模和保費(fèi)收入等,而除廣義貨幣供應(yīng)量之外的全部資產(chǎn)則記為非銀行資產(chǎn)。我們認(rèn)為這一指標(biāo)直接反映了居民或投資者參與金融市場(chǎng)交易的情況,可以基本反映金融市場(chǎng)廣度概況。但可能由于不同金融產(chǎn)品的財(cái)富效應(yīng)差異,投資者的選擇往往偏向某些金融產(chǎn)品,雖然這一比值較高,但并未體現(xiàn)更高的金融廣度水平是這一指標(biāo)的不足之處。
二、參與者數(shù)量/地區(qū)成年人口數(shù)量
從金融市場(chǎng)交易者數(shù)量看,也可以反映金融產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)上的選擇性高低。我們?cè)诖嗽O(shè)置“參與者數(shù)量/地區(qū)成年人口數(shù)量”這一指標(biāo)來衡量金融市場(chǎng)廣度。選擇成年人口數(shù)量主要是因?yàn)檫@一部分人群是投資的主體,雖然未成年人可能也存在一些投資現(xiàn)象,但畢竟只是個(gè)例。其次,參與者數(shù)量是指參與投資股票、債券或其他金融產(chǎn)品交易的個(gè)體數(shù)量,當(dāng)然這其中必然存在重合問題,即有的人多種金融產(chǎn)品可能都會(huì)參與,而有的人可能只參與一種或二種,因此,在這一指標(biāo)的具體使用上,可以分類統(tǒng)計(jì),并通過權(quán)數(shù)區(qū)別不同金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上的重要程度以及加權(quán)計(jì)算整體的金融廣度數(shù)值。以上三種金融廣度評(píng)價(jià)指標(biāo)是從市場(chǎng)交易不同角度來選擇設(shè)置的。在對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際考察中采用何種指標(biāo)更為科學(xué)合理,作者認(rèn)為:雖然第一種方式最為簡(jiǎn)單,但如前文所述,卻相對(duì)不具備科學(xué)性、合理性;第三種方式可以發(fā)現(xiàn)居民參與金融市場(chǎng)交易的程度大小,一定程度上代表了選擇性,與第二種方式可以結(jié)合運(yùn)用表示一國(guó)或地區(qū)的金融廣度水平。
三、山東省金融市場(chǎng)廣度分析與評(píng)價(jià)
作為金融發(fā)展三個(gè)維度的重要維度之一,金融市場(chǎng)廣度發(fā)展對(duì)金融體系以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都具有極為重要的作用。因此,客觀認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)一國(guó)或地區(qū)的金融廣度發(fā)展現(xiàn)狀,對(duì)改進(jìn)與完善金融體系與結(jié)構(gòu)可提供必要的依據(jù),具有積極的意義。本文以山東省作為調(diào)查對(duì)象,通過電話調(diào)查、問卷調(diào)查兩種方式,調(diào)查該地區(qū)與金融廣度發(fā)展相關(guān)的若干指標(biāo),并以此為數(shù)據(jù)基礎(chǔ),分析與評(píng)價(jià)金融市場(chǎng)廣度現(xiàn)狀。同時(shí),利用非銀行資產(chǎn)/金融市場(chǎng)總資產(chǎn)這一指標(biāo)從歷史的角度分析山東市場(chǎng)金融廣度狀況。
(一)基于調(diào)研數(shù)據(jù)的基本分析
以山東省區(qū)域作為調(diào)查對(duì)象,調(diào)查方式分為電話調(diào)查和問卷調(diào)查兩類,其中問卷調(diào)查利用網(wǎng)絡(luò)問卷和現(xiàn)場(chǎng)問卷兩種形式進(jìn)行,設(shè)計(jì)樣本4000份,有效樣本3140份,有效率78.5%,較為理想。從調(diào)查結(jié)果看,被調(diào)查者普遍反映金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用比較突出,選擇“非常重要”樣本達(dá)到85.35%,對(duì)山東省的金融服務(wù)質(zhì)量與內(nèi)容的評(píng)價(jià)如圖1所示;同時(shí),居民的投資選擇中,銀行儲(chǔ)蓄占據(jù)了七成以上(如圖2所示),這也就表明在山東省內(nèi)居民的非銀行儲(chǔ)蓄投資意愿較弱。在非銀行儲(chǔ)蓄投資中,居民投資相對(duì)傾向于保險(xiǎn)、股票及基金類產(chǎn)品,對(duì)債券、期貨類產(chǎn)品投資力度較小。從不同金融產(chǎn)品給投資者帶來的收益及滿意度情況看,普遍反映均不理想(如圖3所示)。雖然相對(duì)于山東人口總量來說選擇的樣本數(shù)據(jù)較少,但基本上可以說明問題。從金融廣度涉及的指標(biāo)來看,雖然可供居民投資者選擇的金融產(chǎn)品數(shù)量不少,包括股票、債券及銀行各類理財(cái)類產(chǎn)品,但居民參與度不高,以上述金融廣度的指標(biāo)一、三兩種來衡量山東省金融廣度,得到的結(jié)果并不理想。尤其是股票、債券、期貨等在西方發(fā)達(dá)國(guó)家居民普遍選擇的投資種類,調(diào)查顯示給投資者帶來的收益不理想且滿意度較低。
(二)山東省金融廣度評(píng)價(jià)──基于“非銀行資產(chǎn)/金融市場(chǎng)總資產(chǎn)”指標(biāo)
為了更為全面地衡量山東省金融廣度,我們用前述第二個(gè)指標(biāo)(非銀行資產(chǎn)/金融市場(chǎng)總資產(chǎn))再加以分析。基于數(shù)據(jù)獲得較難的問題,我們選擇2004—2011年間山東省金融市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)加以整理表示山東省金融廣度的變化。從統(tǒng)計(jì)看出(圖4),在2004—2011年中,以非銀行資產(chǎn)/金融市場(chǎng)總資產(chǎn)這一指標(biāo)衡量的山東省的金融廣度水平保持在2~4%之間,這一數(shù)據(jù)說明在山東省的整個(gè)金融市場(chǎng)中,以股票、債券及保險(xiǎn)等形式體現(xiàn)的非銀行類金融產(chǎn)品在整個(gè)金融市場(chǎng)中比例極低,這也與我國(guó)金融市場(chǎng)中呈現(xiàn)的一些典型特征①極為吻合。從2000—2011年山東省非金融機(jī)構(gòu)融資情況(如圖5)也可以看出山東省金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的失衡情況,顯現(xiàn)出我們的金融創(chuàng)新產(chǎn)品不豐富,加上金融市場(chǎng)本身存在的結(jié)構(gòu)性缺陷等問題,導(dǎo)致居民參與金融市場(chǎng)交易意愿不強(qiáng),這也從另一個(gè)層面顯現(xiàn)了山東省金融廣度水平低的現(xiàn)實(shí)。
四、金融廣度拓展的建議
雖然本文僅通過調(diào)查對(duì)山東金融市場(chǎng)的廣度進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)要的分析與評(píng)價(jià),但相信這一結(jié)果可以基本上適用于我國(guó)大部分省市。從金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度看,應(yīng)該從金融深度、寬度與廣度這三個(gè)維度入手,協(xié)同提升金融服務(wù)質(zhì)量與水平。相對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融深化程度,應(yīng)更多地從廣度與寬度著眼,發(fā)展金融市場(chǎng)。在此,本文僅從金融廣度角度,結(jié)合調(diào)查數(shù)據(jù),對(duì)拓寬金融廣度、增強(qiáng)金融服務(wù)整體水平提出如下建議:
(一)立足中國(guó)市場(chǎng)內(nèi)在需求,推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新
從調(diào)查結(jié)果看,居民更多地傾向于儲(chǔ)蓄,金融產(chǎn)品的投資占比較低,排除近年我國(guó)證券市場(chǎng)低迷的主要原因之外,也與其他非銀行金融產(chǎn)品數(shù)量較少、設(shè)計(jì)不合理有關(guān),再加上監(jiān)管缺失、市場(chǎng)無序競(jìng)爭(zhēng)以及投資者的客觀弱勢(shì)地位而導(dǎo)致的各類侵害投資者權(quán)益事件的影響,使得市場(chǎng)對(duì)各類金融產(chǎn)品投資意愿較低。①造成中國(guó)35萬億居民存款儲(chǔ)蓄在銀行而非投資的原因并非是居民百姓,而在于整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與社會(huì)環(huán)境,原因不一而足。從市場(chǎng)角度分析,市場(chǎng)的冷落、產(chǎn)品不受歡迎的主要原因在于產(chǎn)品不對(duì)路或者是質(zhì)量不合格。從本次調(diào)查看,幾乎沒有哪類金融產(chǎn)品受到居民投資的青睞,吸引力的缺乏除了不能帶來期望利益之外,也與整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、管理制度以及運(yùn)行機(jī)制有直接關(guān)系。提升金融廣度,就應(yīng)立足于本國(guó)市場(chǎng)實(shí)際,推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。金融產(chǎn)品創(chuàng)新不是國(guó)外同類產(chǎn)品的簡(jiǎn)單引進(jìn)模仿,而是根植于中國(guó)市場(chǎng)、富有中國(guó)特色的金融產(chǎn)品創(chuàng)新。
(二)降低金融門檻,發(fā)展多層次金融市場(chǎng)
造成中國(guó)金融市場(chǎng)廣度較低的另一個(gè)重要原因在于金融業(yè)的壟斷,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的缺乏不僅造成了金融資源的配置不均衡、中小企業(yè)融資困難以及金融市場(chǎng)效率低下等問題,也是金融產(chǎn)品創(chuàng)新動(dòng)力不足、產(chǎn)品不適應(yīng)市場(chǎng)的重要原因。長(zhǎng)期以來,以國(guó)有金融機(jī)構(gòu)為代表的壟斷、規(guī)模及地位特征使得其“衣食無憂”,無競(jìng)爭(zhēng)則無壓力與動(dòng)力,無以真正面向市場(chǎng)開發(fā)適銷對(duì)路的產(chǎn)品。從這一角度看,降低金融門檻、放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入,允許民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域,發(fā)展多層次的金融市場(chǎng)非常必要。在本次市場(chǎng)調(diào)查中,也有近72%的被調(diào)查者認(rèn)為“民間資本應(yīng)進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域”,在一定程度上說明了引入民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的市場(chǎng)需求。黨的十八大報(bào)告強(qiáng)調(diào)指出,要“發(fā)展多層次資本市場(chǎng),穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化改革”。多層次金融市場(chǎng)的構(gòu)建,不僅在于能更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,也給了投資者以更多的渠道選擇。同時(shí),一個(gè)發(fā)展成熟的市場(chǎng),交易者類型越多、交易產(chǎn)品選擇越多,那么這個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散能力也就會(huì)較大,這對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、健康發(fā)展也有著積極的意義。本文來自于《濟(jì)南大學(xué)學(xué)報(bào)( 社會(huì)科學(xué)版)》雜志。濟(jì)南大學(xué)學(xué)報(bào)( 社會(huì)科學(xué)版)雜志簡(jiǎn)介詳見
(三)加強(qiáng)、改進(jìn)金融監(jiān)管,構(gòu)建完善的金融市場(chǎng)環(huán)境
金融廣度的拓展與金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融體系的改進(jìn)有著直接關(guān)系,拓展的過程也是一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展與積累過程。近些年的歐美金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)溫州錢荒現(xiàn)象等的教訓(xùn)告訴我們,在發(fā)展金融產(chǎn)品的同時(shí),務(wù)必通過優(yōu)化與改進(jìn)金融監(jiān)管機(jī)制,構(gòu)建完善的金融市場(chǎng)環(huán)境。我國(guó)現(xiàn)行的監(jiān)管模式是典型的“一線多頭”模式,金融監(jiān)管權(quán)集中在中央政府,由中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多個(gè)中央級(jí)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。[5]但伴隨民間資本的進(jìn)入以及民間金融、地方金融發(fā)展,監(jiān)管也應(yīng)從“一線多頭”向“雙線多頭”模式轉(zhuǎn)變,以適應(yīng)金融市場(chǎng)的變化。另一方面,伴隨金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,要完善相關(guān)的法律法規(guī)體系建設(shè),以營(yíng)造一個(gè)安全、誠(chéng)信的投資環(huán)境,避免新型金融產(chǎn)品產(chǎn)生問題,使金融產(chǎn)品交易有法可依,保護(hù)投資者利益。
五、結(jié)語金融在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及社會(huì)進(jìn)步等諸多方面都具有不可替代的支持作用。在我國(guó)金融市場(chǎng)不斷深化、金融資源可得性不斷增強(qiáng)的情況下,要從金融廣度角度入手,通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新等不同金融體系完善與改進(jìn),增強(qiáng)投資者金融產(chǎn)品的選擇性,實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展與居民投資滿足、收入增長(zhǎng),推動(dòng)社會(huì)全面發(fā)展。本文立足于金融廣度這一新的概念,對(duì)衡量金融廣度的指標(biāo)加以分析選擇,并以山東省為對(duì)象,研究認(rèn)為山東乃至我國(guó)金融市場(chǎng)廣度普遍較低,應(yīng)通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新以及金融門檻的降低、民間資本的引入等手段提升金融廣度水平,發(fā)展金融三維體系,促進(jìn)金融在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的支持作用。