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摘 要： 摘要：轉融資業務為證券公司提供了新的盈利模式。首先，擴大了的交易量和換手率勢必會增加證券公司的傭金收入。其次，證券公司轉融資支付給證金公司的利息小于其收取客戶的利息，該利息差利潤占經紀業務收入的比重有逐漸放大的趨勢，成為證券公司未來收入的
摘要：轉融資業務為證券公司提供了新的盈利模式。首先，擴大了的交易量和換手率勢必會增加證券公司的傭金收入。其次，證券公司轉融資支付給證金公司的利息小于其收取客戶的利息，該利息差利潤占經紀業務收入的比重有逐漸放大的趨勢，成為證券公司未來收入的重要來源。再次，新業務的開展有利于證券公司客戶的維護和挖掘工作，這會促使證券公司進行業務創新，提供給客戶更全面更綜合性的服務。
關鍵詞：證劵,轉融通,經濟
《辦法》規定轉融資業務須在商業銀行開通專用賬戶，這為商業銀行提供了短期資金。但證券第三方存管保證金是否從商業銀行轉出，是否由證金公司直接掌控，會對商業銀行的資金存量造成一定影響。
價格發現功能。在做多和做空兩種勢力的對比下，市場能夠將更多信息融入價格。被市場低估的證券會被大量做多，而被高估的證券會被大量做空，這使得市場定價將回歸到合理區間，市場的價格發現功能將得到完善。提供市場流動性。證金公司為資本市場注入資金，資金供給的增加會產生對證券的需求，提高市場的交易金額。同時，轉融資模式下的一買一賣，也必然加大市場交易的換手率，這將提高資本市場的活躍度，為市場提供流動性。對證券市場的宏觀調控證金公司能在源頭上控制資金的規模，便于對證券市場的宏觀調控。市場過熱泡沫嚴重時，證金公司可以收縮轉融資的放款額，減少資金供給，以緩解過熱經濟。證金公司可以按照資本市場對資金的需求強度調節資金供給，也可以按照國家政策和指示對市場進行監控，引導市場健康發展。
降低市場效率。證金公司作為轉融資資金供給方的壟斷者，壟斷勢必會造成價格即融資融券整體成本的上升。再加上證券公司申請轉融資業務時,在利率、期限等方面的談判能力有限，是確定性條款的接受者，不能發揮市場供給需求雙方決定價格的功能。增加監管成本。證金公司既是融資融券市場的參與者又是該市場的監管者，參與者和監管者雙重身份合一，這使得其有為了自身利益而放松監管的動機。信息滯后性。客戶的需求是直接反映到各家證券公司。證券公司向證金公司融入資金，是根據自己對客戶融資需求的預期，而預期可能和實際情況有很大背離。預期大于實際時，證券公司要為多余的資金支付額外利息。而預期小于實際，不能滿足客戶的融資需求，在瞬息萬變的金融市場中，客戶盈利機會的流失也意味著客戶資源的流失。
轉融通模式的推出勢必會對證券市場產生重大影響，如何進行合理的制度設計規避該種模式對市場造成的不利影響，使其充分發揮有利影響是值得我們繼續探索的問題。
一般而論，證金公司發行債券和股票，將會使資本市場證券的供給增加，資本市場擴容會導致價格指數下跌。但在中國居民高儲蓄率背景下，證金公司所發行的信用風險較低收益較高的債券和股票，可以成為居民銀行儲蓄的替代品。優質資產可以激發資本市場的有效需求，所以轉融通業務不一定會對資本市場整體平均價格水平形成負沖擊，相反，由于其特性所吸納的新增入場資金，可能會穩定市場甚至推動價格指數上升。
對于貨幣市場的資金供給方,金融機構投資者如商業銀行、基金公司、保險公司等來說，由于借款人證金公司的信譽級別高，其轉融通業務具有市場壟斷性質，該項借款是較安全的。為金融機構創造穩定收入流的同時，合理規避了資金的應用風險，符合金融機構的合理、分散化資金配置要求。
中國的現狀是貨幣市場資金盈余，資本市場資金短缺。證金公司從貨幣市場籌資而將資金應用于資本市